Opções de ações práticas

Problemas Práticos - Opções.

O investidor exerceu o direito de comprar as ações por 60 e pode vender as ações no mercado por 68 para um ganho de US $ 8 por ação. O ganho de 8 menos o prêmio de 3,50 dá ao investidor um lucro de 4,50 (4,50 × 100 = $ 450).

Como o investidor vendeu as opções para um total de US $ 1.200 para abrir sua posição, ele deve comprar as opções para fechar sua posição. Se ele comprar de volta as opções quando a ABC estiver em 19, o valor intrínseco na época é 6, porque as opções são in-the-money quando o preço de mercado está abaixo do preço de exercício (25 - 19 = 6). Ele paga um total de US $ 1.800 para fechar seus 3 contratos e, porque pagou mais do que recebeu, incorre em uma perda de US $ 600.

O ganho máximo em um longo straddle é ilimitado se o mercado subir. Se o mercado se mover para zero, o ganho será de $ 4.400 (50 - 6 = 44).

O cliente paga um prêmio de 2,30 (US $ 230) e recebe um prêmio de 1,50 (US $ 150) por um débito líquido de 0,80 ou US $ 80.

Curto 1 XYZ Oct 40 colocar em 5.

Quando exercitado, o cliente é forçado a comprar ações a 40 que são usadas para cobrir a posição vendida sem ganho ou perda. Como o prêmio de US $ 500 foi recebido, o investidor tem um ganho de US $ 500 nessa posição.

O ganho máximo em qualquer spread de crédito é o crédito líquido. Nesse caso, US $ 1.000 foram recebidos e US $ 100 pagos, portanto, o crédito líquido é de US $ 900.

Quando as chamadas foram exercidas, o investidor tinha a obrigação de vender as ações para o dono da ligação aos 45 anos. Como o investidor não tinha outros cargos, sabemos que para cumprir a obrigação de vender, eles primeiro precisariam comprar a ação. no mercado aberto por 47,25. 4 foi recebida quando a chamada foi vendida e 45 foi recebida quando a ação foi vendida ao proprietário da chamada. Portanto, um total de 49 foi recebido. 47,25 teve que ser pago para comprar as ações no mercado aberto. Portanto 47,25 pagos e 49 recebidos = 1,75 ponto de lucro (US $ 175) por contrato. $ 175 × 4 contratos = $ 700 de lucro total.

Resolvendo problemas de opções mistas na série 7.

Em Tips For Series 7 Options, discutimos estratégias de opções "puras". Aqui, vamos nos concentrar no número considerável de perguntas sobre o exame da Série 7 que testam os candidatos em estratégias envolvendo contratos de opções e posições de ações. (Para tudo o que você precisa saber para o exame da Série 7, consulte nosso Guia de estudo on-line da Free Series 7.)

Resolvendo problemas de estratégia de opções "mistas".

A primeira estratégia a ser usada na solução dessas questões é enganosamente simples: leia as perguntas cuidadosamente para determinar o objetivo principal do cliente:

Se a pergunta indicar que um cliente precisa proteger uma posição de estoque, ele deve comprar um contrato de opções para proteção. Se o cliente estiver combinando opções com posições de estoque para criar renda, ele ou ela deve vender um contrato de opções para produzir a receita.

Tal como acontece com a maioria das perguntas de opções no exame da série 7, o escopo das questões é limitado ao ganho máximo, perda máxima e breakeven. (Para saber mais, leia Estratégias de divulgação de opções e Princípios básicos das opções.)

Uma ferramenta que você deve usar toda vez que você calcular qualquer um deles é a cruz $ OUT / $ IN. Não se arrisque tentando acompanhar o fluxo de dinheiro em sua cabeça. O exame da série 7 é bastante estressante para a maioria das pessoas, portanto, basta anotá-lo.

Uma nota especial: em qualquer estratégia que combine estoque com opções, a posição de estoque tem precedência. Isso ocorre porque os contratos de opções expiram - os estoques não.

Protegendo posições conservadas em estoque: Hedging.

Long Hedges = Longo Estoque e Longo Prazo.

Vejamos algumas perguntas que ilustram uma das muitas abordagens que o exame pode levar a esse assunto. Para esses exemplos, alteraremos apenas as opções de múltipla escolha que podem ser fornecidas para a mesma pergunta.

Um representante registrado tem um cliente que comprou 100 ações da XYZ por US $ 30 / ação. A ação subiu para US $ 40 / ação nos últimos oito meses. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de crescimento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado como um todo. ganhos não realizados. Qual das seguintes estratégias provavelmente seria a melhor recomendação para esse cliente?

A. Vender chamadas no estoque.

B. Compre chamadas no estoque.

C. Vender coloca no estoque.

D. Compre puts no estoque.

Explicação: Esta é uma questão básica de estratégia. O cliente deseja fixar ou definir seu preço de venda para o estoque. Quando ele compra as ações, o preço de venda (ou entrega) da ação é o preço de exercício da peça até o vencimento. A posição de estoque longo é otimista, então, para contrariar um movimento descendente, o investidor compra puts. Os puts longos são de baixa.

Agora, usando a mesma pergunta, vamos analisar um conjunto diferente de respostas.

Comprar XYZ 50 puts Vender XYZ 40 calls Comprar XYZ 40 puts Vender XYZ 50 calls.

Explicação: Esse conjunto de respostas é um pouco mais profundo na estratégia. Ao comprar opções com um preço de 40 (exercício) de greve, o investidor definiu o preço de entrega (venda) de XYZ em 40 até as opções expirarem. Por que não comprar o 50 put? Quando o mercado está em 40, um put com um preço de exercício de 50 estaria no dinheiro em 10 pontos. Lembre-se, os preços de exercício mais altos são mais caros. Essencialmente, o investidor estaria "comprando seu próprio dinheiro", se ele comprasse os 50 colocados neste caso.

Vamos tentar alguns outros.

Um investidor compra 100 ações da XYZ por US $ 30 / ação e uma XYZ 40 coloca @ 3 para proteger a posição. Ao longo de oito meses, as ações valorizam-se para US $ 40 / ação. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de crescimento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado como um todo. ganhos. Qual é o ganho máximo para este investidor?

US $ 7 / ação US $ 4 / ação US $ 3 / ação Ilimitado.

Explicação: Esta é uma questão complicada. Lembre-se: A posição de estoque tem precedência. Uma posição de estoque longa é alta, e lucra quando o mercado sobe. Não há, teoricamente, limite quanto ao mercado pode subir.

Agora vamos dar uma olhada diferente nessa questão:

Um investidor compra 100 ações da XYZ por US $ 30 / ação e uma XYZ 40 coloca @ 3 para proteger a posição. A ação subiu para US $ 40 / ação nos últimos oito meses. O investidor está confiante de que a ação é um bom investimento de longo prazo com potencial de crescimento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado como um todo. ganhos não realizados. Se as ações da XYZ caírem para US $ 27 e o investidor exercer a put, qual será o lucro ou a perda na posição coberta?

Perda de US $ 3 / share Ganho de US $ 4 / share Perda de US $ 7 / share Ganho de US $ 7 / share.

Explicação: Acompanhe o dinheiro conforme mostrado no gráfico abaixo:

Dicas para perguntas sobre as opções da série 7.

No exame da Série 7, perguntas sobre opções tendem a ser um dos maiores desafios para os participantes do teste. Isso ocorre porque as perguntas sobre opções constituem uma grande parte do exame e muitos candidatos nunca foram expostos a contratos e estratégias de opções.

Neste artigo, forneceremos uma descrição detalhada do mundo dos contratos de opções, bem como as estratégias associadas a eles. Nossas dicas de teste irão colocá-lo em posição de assumir essa parte do exame da Série 7 e aumentar suas chances de obter uma pontuação de aprovação.

Opções Perguntas.

De acordo com a maioria das estimativas, existem cerca de 50 perguntas sobre as opções do exame da Série 7, das quais aproximadamente 35 lidam com estratégias de opções. As 15 questões restantes são mercados de opções, regras e questões de adequação. Como a maioria das perguntas se concentra nas estratégias de opções, vamos nos concentrar nelas. (Para leitura relacionada, consulte: 10 Estratégias de opções a serem conhecidas.)

No exame da Série 7, as questões sobre estratégias de opções se concentram em:

No entanto, o escopo das questões tende a ser limitado a:

Ganho máximo Perda máxima Breakeven Direção esperada do movimento de estoque para lucro (up / down, alta / baixa)

O básico.

Leva dois para fazer um contrato.

Lembre-se da palavra "contrato". Existem duas partes em um contrato. Quando uma parte ganha um dólar, a outra parte perde um dólar. Por esse motivo, o comprador e o vendedor atingem o ponto de equilíbrio ao mesmo tempo. Quando o comprador recuperou todo o dinheiro do prêmio gasto, o vendedor perdeu todo o prêmio que recebeu. Essa situação é chamada de jogo de soma zero: para cada pessoa que ganha em um contrato, há uma contraparte que perde.

A maioria dos contratos de opções não são exercidos.

A maioria das opções de investidores não está interessada em comprar ou vender ações. Eles estão interessados ​​em lucrar com a negociação dos próprios contratos. Em certo sentido, as trocas de opções são muito parecidas com as corridas de cavalos. Enquanto há pessoas lá que planejam comprar ou vender um cavalo, a maioria da multidão está lá para apostar na corrida. Preste muita atenção aos conceitos de abertura e fechamento de posições de contrato de opções e não fique preso à ideia de exercer contratos.

Terminologia Emaranhados

Observe na Figura 1, que vamos chamar de "matriz", o termo "comprar" pode ser substituído pelos termos "longo" ou "espera". O termo "vender" pode ser substituído pelos termos "curto" ou "escrever". O exame freqüentemente trará esses termos, geralmente na mesma pergunta. Escreva a matriz no papel de rascunho antes de iniciar o exame e consulte-o com frequência para ajudar a mantê-lo no caminho certo.

Direitos dos Compradores, Obrigações dos Vendedores.

Se você observar a Figura 1, perceberá que os compradores têm todos os direitos; eles pagaram um prêmio pelos direitos. Os vendedores têm todas as obrigações; eles receberam um prêmio por assumir a obrigação (risco). Você pode pensar em um contrato de opções como um contrato de seguro de carro: o comprador paga o prêmio e tem o direito de exercer; eles não podem perder mais do que o prêmio pago. O vendedor tem a obrigação de realizar quando e se solicitado pelo comprador; o máximo que o vendedor pode ganhar é o prêmio recebido. Aplique essas ideias aos contratos de opções.

Pergunta "Ligar e Colocar"

Muitas pessoas foram enganadas pelo velho ditado "convocar e abater". O problema é que esta é apenas a metade certa - é verdade para o lado da compra (ou longa), mas isso não é verdade para o lado da venda. No curto, ou no lado da venda, as coisas são exatamente opostas, de modo que você poderia lucrar com um aumento no ativo subjacente a uma opção de venda, caso tenha entrado em um curto prazo.

Valor do tempo para compradores e vendedores.

Como uma opção tem uma data de expiração definida, o valor de tempo do contrato é geralmente chamado de ativo em desperdício. Lembre-se: os compradores sempre querem que o contrato seja exercível. Eles podem nunca se exercitar (provavelmente venderão o contrato para obter lucro), mas querem poder se exercitar. Os vendedores, por outro lado, querem que o contrato expire sem valor porque esta é a única maneira pela qual o vendedor (curto) pode manter o prêmio inteiro (o ganho máximo para os vendedores).

Quatro etapas no-fail a seguir.

Um dos problemas que os candidatos da Série 7 relatam ao trabalhar em problemas de opções é que eles não têm certeza de como abordar as questões. Há um processo de quatro etapas que geralmente é útil:

Identifique a estratégia. Identifique a posição. Use a matriz para verificar o movimento desejado. Siga os dólares.

Todos esses quatro passos podem não ser necessários para cada problema de opções. Se, no entanto, você usar o processo em situações mais complexas, verá que essas etapas simplificam bastante o problema.

Vamos usar as quatro etapas descritas acima em alguns exemplos.

A primeira fórmula que um candidato da Série 7 deve lembrar é o prêmio das opções:

Pergunta: Um investidor é comprado 1 XYZ em 40 de dezembro em 3. Pouco antes do fechamento do mercado no último dia de negociação antes do vencimento, as ações da XYZ estão sendo negociadas a 47. O investidor fecha o contrato. Qual é o ganho ou perda para o investidor?

Vamos usar o processo de quatro etapas:

Identifique a estratégia - um contrato de call Identificar a posição - long = buy = hold (tem o direito de exercer) Use a matriz para verificar o movimento desejado - bullish, quer que o mercado suba Siga os dólares - Faça uma lista de dólares em out:

As perguntas do exame podem se referir a uma situação na qual um contrato está "negociando em seu valor intrínseco". A frase "pouco antes do fechamento do mercado no último dia de negociação antes da expiração" significa que não há valor de tempo e, portanto, o prêmio é feito inteiramente de valor intrínseco.

Porque o investidor é longo o contrato, eles pagaram um prêmio. O problema afirma que o investidor fecha a posição. Se um investidor de opções comprar para fechar a posição, o investidor venderá o contrato, compensando a posição aberta. Este investidor venderá o contrato por seu valor intrínseco, porque não há valor de tempo restante. Como o investidor comprou três (US $ 300) e vende pelo valor intrínseco de sete (US $ 700), eles terão um lucro de US $ 400.

Como você pode chegar ao valor intrínseco tão facilmente? Veja a Figura 2, o gráfico de valor intrínseco. Se o contrato é uma chamada e o mercado está acima do preço de exercício (exercício), o contrato está no dinheiro - ele tem um valor intrínseco. Os contratos de venda funcionam exatamente na direção oposta.

Uma nota de advertência: o contrato em si está dentro ou fora do dinheiro, mas isso não se traduz necessariamente em lucro ou prejuízo para um determinado investidor. Os compradores querem que os contratos estejam no dinheiro (tenham um valor intrínseco). Os vendedores querem que os contratos fiquem fora do dinheiro (sem valor intrínseco).

Fórmulas para chamadas.

Ganho máximo = ilimitado Perda máxima = prêmio pago Breakeven = preço de exercício + prêmio.

Ganho máximo = prêmio recebido Perda máxima = ilimitado Breakeven = preço de exercício + prêmio.

Consulte novamente a Figura 1 e lembre-se sempre que o comprador ganha um dólar, o vendedor perde um dólar. Os compradores de chamadas são otimistas, os vendedores de chamadas são de baixa. Olhe para as fórmulas: Simplesmente troque os ganhos e perdas e tenha em mente ambas as partes do contrato, mesmo no mesmo ponto.

Fórmulas para Coloca.

Ganho máximo = preço de exercício - prêmio x 100 Perda máxima = prêmio pago Breakeven = preço de exercício - prêmio.

Ganho máximo = prêmio recebido Perda máxima = preço de exercício - prêmio x 100 Breakeven = preço de exercício - prêmio.

Na Figura 1, os compradores de puts são baixistas. O valor de mercado da ação subjacente deve cair abaixo do preço de exercício (entrar no dinheiro) o suficiente para recuperar o prêmio para o titular do contrato (comprador, longo). Os ganhos e perdas máximos são expressos em dólares. Então, para encontrar esse valor, multiplicamos o preço de equilíbrio por 100. Se o ponto de equilíbrio for 37, multiplique por 100 para obter o ganho máximo possível para o comprador: $ 3.700. A perda máxima para o vendedor também será de US $ 3.700.

Estratégias de Straddle e Breakeven Points.

Questões relacionadas com straddles na série 7 tendem a ser limitadas no escopo. Primeiramente, eles se concentram em estratégias de straddle e o fato de existirem sempre dois pontos de equilíbrio.

Etapas 1 e 2.

A primeira etapa quando você vê qualquer estratégia de várias opções no exame é identificar a estratégia. É aqui que a matriz na Figura 1 se torna uma ferramenta útil. Se um investidor, por exemplo, está comprando uma chamada e uma colocada na mesma ação com a mesma expiração e a mesma greve, a estratégia é um straddle.

Olhe para trás na Figura 1. Se você olhar para comprar uma ligação e comprar um put, um loop imaginário em torno dessas posições é um straddle - na verdade, é um longo straddle. Se o investidor está vendendo uma chamada e vendendo uma colocação na mesma ação com a mesma expiração e o mesmo preço de exercício, é um straddle curto.

Se você olhar de perto as setas dentro do loop na longa straddle na Figura 1, você notará que as setas estão se afastando umas das outras. Este é um lembrete de que o investidor que tem um longo straddle espera volatilidade. Olhe agora para as setas dentro do loop no short straddle; eles estão se unindo. Este é um lembrete de que o investidor de curto prazo espera pouco ou nenhum movimento. Estas são as estratégias essenciais do straddle.

Etapa 3 e 4.

Observando a posição longa ou curta na matriz, você concluiu a segunda parte do processo de quatro partes. Como você está usando a matriz para a identificação inicial, pule para a etapa quatro.

Em uma escala, os investidores estão comprando dois contratos ou vendendo dois contratos. Para encontrar o equilíbrio, adicione os dois prêmios e adicione o total dos prêmios ao preço de exercício para o ponto de equilíbrio no lado do contrato de chamada. Subtraia o total do preço de exercício para o ponto de equilíbrio no lado do contrato de venda. Um straddle sempre tem dois breakevens.

Exemplo de Straddle.

Vamos ver um exemplo. Um investidor compra 1 chamada XYZ de novembro de 50 a 4 e é comprada 1 XYZ 50 de novembro colocar @ 3. Em que pontos o investidor ficará equilibrado?

Dica: depois de identificar um straddle, escreva os dois contratos em seu papel de rascunho com o contrato de compra acima do contrato de venda. Isso facilita o processo de visualização.

Em vez de pedir claramente os dois pontos de equilíbrio, a pergunta pode ser: "Entre quais dois preços o investidor terá uma perda?" Se você está lidando com um longo straddle, o investidor deve atingir o ponto de equilíbrio para recuperar o prêmio. Movimento acima ou abaixo do ponto de equilíbrio será lucro. As setas no problema ilustrado acima correspondem às setas dentro do loop por um longo straddle. O investidor em uma longa jornada está esperando volatilidade.

Nota: Como o investidor em uma longa espera espera volatilidade, a perda máxima ocorreria se o preço da ação fosse exatamente o mesmo que o preço de exercício (no dinheiro), porque nenhum contrato teria qualquer valor intrínseco. É claro que o investidor com um short straddle gostaria que o preço de mercado fechasse com o dinheiro para manter todos os prêmios. Em um curto straddle, tudo é invertido.

Ganho máximo = ilimitado (o investidor é longo a pagar) Perda máxima = ambos os prêmios Breakeven = adiciona a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da compra e subtrai a soma do preço de exercício da compra.

Ganho Máximo = ambos os prêmios Máximo de perda = ilimitado (short a call) Breakeven = adiciona a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da compra e subtrai a soma do preço de exercício da compra.

Cuidado com a combinação de straddles.

Se, no processo de identificação, você vê que o investidor comprou (ou vendeu) uma chamada e uma colocação no mesmo estoque, mas as datas de vencimento são diferentes e / ou os preços de exercício são diferentes, a estratégia é uma combinação. Se perguntado, o cálculo dos breakevens é o mesmo, e as mesmas estratégias gerais - volatilidade ou nenhum movimento - se aplicam.

As estratégias de spread parecem ser as mais difíceis para muitos candidatos da Série 7. Usando as ferramentas que já discutimos e algumas siglas que ajudarão você a se lembrar de diferentes objetivos de disseminação, simplificaremos os spreads.

Vamos usar o processo de quatro etapas para resolver o seguinte problema:

Escreva 1 ABC janeiro 60 chamada @ 2.

Longo 1 ABC janeiro 50 chamada @ 8.

1. Identifique a estratégia.

Um spread é definido como um investidor que é longo e curto o mesmo tipo de contratos de opções (calls ou puts) com vencimentos diferentes, preços de exercício ou ambos.

Se apenas os preços de exercício são diferentes, é um preço ou spread vertical. Se apenas as expirações forem diferentes, é um spread de calendário (também conhecido como spread "time" ou "horizontal"). Se o preço de exercício e as expirações forem diferentes, é um spread diagonal. Todos esses termos referem-se ao layout de cotações de opções nos jornais. A estratégia descrita acima é um spread de chamada. Tecnicamente, é um spread de chamada vertical.

2. Identifique a posição.

Em estratégias de spread, o investidor é um comprador ou um vendedor. Quando você determinar a posição, olhe para o bloco na matriz ilustrando essa posição e mantenha sua atenção somente naquele bloco. Neste ponto, precisamos abordar a ideia de débito versus crédito. Se o investidor pagou mais do que recebeu, é um spread de débito (DR). Se o investidor recebeu mais em prêmios do que pagou, é um spread de crédito (CR). Esses termos são críticos para responder a perguntas dispersas.

Há um qualificador adicional para a descrição completa do spread. Agora podemos chamar de spread de chamada de débito. O spread foi estabelecido em um débito líquido de US $ 600. O investidor é, em termos líquidos, um comprador de contratos de chamada. Olhe para a matriz: os compradores de chamadas são otimistas. Isso é, então, um spread de chamada de bônus ou de débito. O investidor está antecipando um mercado crescente no estoque.

3. Verifique a matriz.

Na verdade, poderíamos ter usado a matriz para identificar a estratégia como um spread. Se você olhar a matriz e ver as duas posições dentro do loop horizontal da matriz, a estratégia é um spread.

Problemas nas opções de compra e venda.

1. Mostramos no texto que o valor de uma opção de compra aumenta com a volatilidade do estoque. Isso também é verdade para os valores das opções de venda? Use o relacionamento de paridade de compra e também um exemplo numérico para provar sua resposta.

2. Em cada uma das perguntas a seguir, você é solicitado a comparar duas opções com parâmetros como dados. A taxa de juros livre de risco para todos os casos deve ser considerada como 6%. Suponha que as ações em que essas opções são escritas não pagam dividendos.

Coloque T x s Preço da Opção.

Qual opção de venda está escrita na ação com o preço mais baixo?

(3) Não há informação suficiente.

Coloque o Preço da Opção T X s.

Qual opção de venda deve ser escrita no estoque com o preço mais baixo?

c. Não é informação suficiente.

Ligue para o Preço de Opção do S X s.

Qual opção de chamada deve ter o menor tempo até a expiração?

c. Não é informação suficiente.

Ligue para T X S Preço da Opção.

Qual opção de compra está escrita no estoque com maior volatilidade?

c. Não é informação suficiente.

Ligue para T X S Preço da Opção.

Qual opção de compra está escrita no estoque com maior volatilidade?

c. Não há informação suficiente.

5. Derivaremos um valor de opção de venda de dois estados neste problema. Dados: S0 = 100; X = 110; 1 + r = 1,10. As duas possibilidades para ST são 130 e 80.

1. Mostre que o intervalo de S é 50 enquanto que o de P é 30 entre os dois estados. Qual é a taxa de hedge do put?

2. Forme uma carteira de três ações e cinco opções de ações. Qual é o retorno (não aleatório) para esse portfólio? Qual é o valor presente da carteira?

3. Dado que o estoque atualmente está vendendo a 100, mostre que o valor do put deve ser 10,91.

6. Calcule o valor de uma opção de compra sobre o estoque no Problema 5 com um preço de exercício de 110. Verifique se a relação de paridade de compra é satisfeita por suas respostas aos Problemas 5 e 6. (Não use composição contínua para calcular o valor presente de X neste exemplo, porque a taxa de juros é cotada como um rendimento anual efetivo.)

7. Use a fórmula Black-Scholes para encontrar o valor de uma opção de compra no seguinte estoque:

Tempo para expiração = 6 meses.

Desvio padrão = 50% ao ano.

Preço de exercício = $ 50.

Preço da ação = $ 50.

Taxa de juros = 10%

12. Tudo o mais sendo igual, uma opção de venda de uma ação beta alta vale mais do que uma ação beta baixa? As empresas têm risco específico específico para a firma.

Por favor, veja anexado para o problema. Obrigado.

Anexos

Visualização da Solução.

As respostas podem ser vistas no arquivo anexado:

1. Mostramos no texto que o valor de uma opção de compra aumenta com a volatilidade do estoque. Isso também é verdade para os valores das opções de venda? Use o relacionamento de paridade de compra e também um exemplo numérico para provar sua resposta.

Coloque paridade de chamada: c + Valor atual de X = p + S.

onde c é o valor de call, X é o preço de exercício, p é o valor de put e S é o preço da ação.

Se aumentarmos a volatilidade, mantendo tudo o mais igual, o valor da chamada aumentaria.

O valor atual de X e S permanece o mesmo.

Portanto, para manter o sinal de igualdade, o valor de put subiria.

Preço da ação = S = $ 60,00.

Preço de exercício = X = $ 55,00.

Tempo para expiração = T-t = 3 meses.

Taxa livre de risco = r = 10,00%

desvio padrão = volatilidade = s = 25,00%

Então o valor de call = $ 7.07.

Valor do put = $ 0,72.

Se agora aumentamos o valor da volatilidade para 50%, mantendo tudo o mais constante.

Então o valor de call = $ 9,39.

Valor de put = $ 3,03.

Assim, o valor de call e put aumenta quando a volatilidade aumenta.

(Nota: os valores de chamadas e puts foram calculados usando a calculadora de opções)

2. Em cada uma das perguntas a seguir, você é solicitado a comparar duas opções com parâmetros como dados. A taxa de juros livre de risco para todos os casos deve ser considerada como 6%. Suponha que as ações em que essas opções são escritas não pagam dividendos.

Quando as ações não pagam dividendos.

Valor de call e put aumenta com um aumento na (s) volatilidade (s), tempo para expiração (T)

O valor da chamada aumenta e diminui, com um aumento no preço das ações (S)

Valor da chamada diminui e aumenta com um aumento no preço de exercício (X)

Coloque o Preço da Opção T X s.

Qual opção de venda está escrita na ação com o preço mais baixo?

(3) Não há informação suficiente.

Como o preço das opções de venda é o mesmo, e T e X são iguais, e B tem uma volatilidade mais alta (que aumenta o valor de venda) O estoque A deve ser escrito em uma ação com preço mais baixo (o que aumenta o valor de venda)

No estoque A, um preço mais baixo da ação compensa a menor volatilidade, fazendo com que os preços das opções sejam os mesmos.

Coloque o Preço da Opção T X s.

Qual opção de venda deve ser escrita no estoque com o preço mais baixo?

c. Não é informação suficiente.

Já que T, X e s são iguais e o preço de B é mais, maior.

Dicas para perguntas sobre as opções da série 7.

No exame da Série 7, perguntas sobre opções tendem a ser um dos maiores desafios para os participantes do teste. Isso ocorre porque as perguntas sobre opções constituem uma grande parte do exame e muitos candidatos nunca foram expostos a contratos e estratégias de opções.

Neste artigo, forneceremos uma descrição detalhada do mundo dos contratos de opções, bem como as estratégias associadas a eles. Nossas dicas de teste irão colocá-lo em posição de assumir essa parte do exame da Série 7 e aumentar suas chances de obter uma pontuação de aprovação.

Opções Perguntas.

De acordo com a maioria das estimativas, existem cerca de 50 perguntas sobre as opções do exame da Série 7, das quais aproximadamente 35 lidam com estratégias de opções. As 15 questões restantes são mercados de opções, regras e questões de adequação. Como a maioria das perguntas se concentra nas estratégias de opções, vamos nos concentrar nelas. (Para leitura relacionada, consulte: 10 Estratégias de opções a serem conhecidas.)

No exame da Série 7, as questões sobre estratégias de opções se concentram em:

No entanto, o escopo das questões tende a ser limitado a:

Ganho máximo Perda máxima Breakeven Direção esperada do movimento de estoque para lucro (up / down, alta / baixa)

O básico.

Leva dois para fazer um contrato.

Lembre-se da palavra "contrato". Existem duas partes em um contrato. Quando uma parte ganha um dólar, a outra parte perde um dólar. Por esse motivo, o comprador e o vendedor atingem o ponto de equilíbrio ao mesmo tempo. Quando o comprador recuperou todo o dinheiro do prêmio gasto, o vendedor perdeu todo o prêmio que recebeu. Essa situação é chamada de jogo de soma zero: para cada pessoa que ganha em um contrato, há uma contraparte que perde.

A maioria dos contratos de opções não são exercidos.

A maioria das opções de investidores não está interessada em comprar ou vender ações. Eles estão interessados ​​em lucrar com a negociação dos próprios contratos. Em certo sentido, as trocas de opções são muito parecidas com as corridas de cavalos. Enquanto há pessoas lá que planejam comprar ou vender um cavalo, a maioria da multidão está lá para apostar na corrida. Preste muita atenção aos conceitos de abertura e fechamento de posições de contrato de opções e não fique preso à ideia de exercer contratos.

Terminologia Emaranhados

Observe na Figura 1, que vamos chamar de "matriz", o termo "comprar" pode ser substituído pelos termos "longo" ou "espera". O termo "vender" pode ser substituído pelos termos "curto" ou "escrever". O exame freqüentemente trará esses termos, geralmente na mesma pergunta. Escreva a matriz no papel de rascunho antes de iniciar o exame e consulte-o com frequência para ajudar a mantê-lo no caminho certo.

Direitos dos Compradores, Obrigações dos Vendedores.

Se você observar a Figura 1, perceberá que os compradores têm todos os direitos; eles pagaram um prêmio pelos direitos. Os vendedores têm todas as obrigações; eles receberam um prêmio por assumir a obrigação (risco). Você pode pensar em um contrato de opções como um contrato de seguro de carro: o comprador paga o prêmio e tem o direito de exercer; eles não podem perder mais do que o prêmio pago. O vendedor tem a obrigação de realizar quando e se solicitado pelo comprador; o máximo que o vendedor pode ganhar é o prêmio recebido. Aplique essas ideias aos contratos de opções.

Pergunta "Ligar e Colocar"

Muitas pessoas foram enganadas pelo velho ditado "convocar e abater". O problema é que esta é apenas a metade certa - é verdade para o lado da compra (ou longa), mas isso não é verdade para o lado da venda. No curto, ou no lado da venda, as coisas são exatamente opostas, de modo que você poderia lucrar com um aumento no ativo subjacente a uma opção de venda, caso tenha entrado em um curto prazo.

Valor do tempo para compradores e vendedores.

Como uma opção tem uma data de expiração definida, o valor de tempo do contrato é geralmente chamado de ativo em desperdício. Lembre-se: os compradores sempre querem que o contrato seja exercível. Eles podem nunca se exercitar (provavelmente venderão o contrato para obter lucro), mas querem poder se exercitar. Os vendedores, por outro lado, querem que o contrato expire sem valor porque esta é a única maneira pela qual o vendedor (curto) pode manter o prêmio inteiro (o ganho máximo para os vendedores).

Quatro etapas no-fail a seguir.

Um dos problemas que os candidatos da Série 7 relatam ao trabalhar em problemas de opções é que eles não têm certeza de como abordar as questões. Há um processo de quatro etapas que geralmente é útil:

Identifique a estratégia. Identifique a posição. Use a matriz para verificar o movimento desejado. Siga os dólares.

Todos esses quatro passos podem não ser necessários para cada problema de opções. Se, no entanto, você usar o processo em situações mais complexas, verá que essas etapas simplificam bastante o problema.

Vamos usar as quatro etapas descritas acima em alguns exemplos.

A primeira fórmula que um candidato da Série 7 deve lembrar é o prêmio das opções:

Pergunta: Um investidor é comprado 1 XYZ em 40 de dezembro em 3. Pouco antes do fechamento do mercado no último dia de negociação antes do vencimento, as ações da XYZ estão sendo negociadas a 47. O investidor fecha o contrato. Qual é o ganho ou perda para o investidor?

Vamos usar o processo de quatro etapas:

Identifique a estratégia - um contrato de call Identificar a posição - long = buy = hold (tem o direito de exercer) Use a matriz para verificar o movimento desejado - bullish, quer que o mercado suba Siga os dólares - Faça uma lista de dólares em out:

As perguntas do exame podem se referir a uma situação na qual um contrato está "negociando em seu valor intrínseco". A frase "pouco antes do fechamento do mercado no último dia de negociação antes da expiração" significa que não há valor de tempo e, portanto, o prêmio é feito inteiramente de valor intrínseco.

Porque o investidor é longo o contrato, eles pagaram um prêmio. O problema afirma que o investidor fecha a posição. Se um investidor de opções comprar para fechar a posição, o investidor venderá o contrato, compensando a posição aberta. Este investidor venderá o contrato por seu valor intrínseco, porque não há valor de tempo restante. Como o investidor comprou três (US $ 300) e vende pelo valor intrínseco de sete (US $ 700), eles terão um lucro de US $ 400.

Como você pode chegar ao valor intrínseco tão facilmente? Veja a Figura 2, o gráfico de valor intrínseco. Se o contrato é uma chamada e o mercado está acima do preço de exercício (exercício), o contrato está no dinheiro - ele tem um valor intrínseco. Os contratos de venda funcionam exatamente na direção oposta.

Uma nota de advertência: o contrato em si está dentro ou fora do dinheiro, mas isso não se traduz necessariamente em lucro ou prejuízo para um determinado investidor. Os compradores querem que os contratos estejam no dinheiro (tenham um valor intrínseco). Os vendedores querem que os contratos fiquem fora do dinheiro (sem valor intrínseco).

Fórmulas para chamadas.

Ganho máximo = ilimitado Perda máxima = prêmio pago Breakeven = preço de exercício + prêmio.

Ganho máximo = prêmio recebido Perda máxima = ilimitado Breakeven = preço de exercício + prêmio.

Consulte novamente a Figura 1 e lembre-se sempre que o comprador ganha um dólar, o vendedor perde um dólar. Os compradores de chamadas são otimistas, os vendedores de chamadas são de baixa. Olhe para as fórmulas: Simplesmente troque os ganhos e perdas e tenha em mente ambas as partes do contrato, mesmo no mesmo ponto.

Fórmulas para Coloca.

Ganho máximo = preço de exercício - prêmio x 100 Perda máxima = prêmio pago Breakeven = preço de exercício - prêmio.

Ganho máximo = prêmio recebido Perda máxima = preço de exercício - prêmio x 100 Breakeven = preço de exercício - prêmio.

Na Figura 1, os compradores de puts são baixistas. O valor de mercado da ação subjacente deve cair abaixo do preço de exercício (entrar no dinheiro) o suficiente para recuperar o prêmio para o titular do contrato (comprador, longo). Os ganhos e perdas máximos são expressos em dólares. Então, para encontrar esse valor, multiplicamos o preço de equilíbrio por 100. Se o ponto de equilíbrio for 37, multiplique por 100 para obter o ganho máximo possível para o comprador: $ 3.700. A perda máxima para o vendedor também será de US $ 3.700.

Estratégias de Straddle e Breakeven Points.

Questões relacionadas com straddles na série 7 tendem a ser limitadas no escopo. Primeiramente, eles se concentram em estratégias de straddle e o fato de existirem sempre dois pontos de equilíbrio.

Etapas 1 e 2.

A primeira etapa quando você vê qualquer estratégia de várias opções no exame é identificar a estratégia. É aqui que a matriz na Figura 1 se torna uma ferramenta útil. Se um investidor, por exemplo, está comprando uma chamada e uma colocada na mesma ação com a mesma expiração e a mesma greve, a estratégia é um straddle.

Olhe para trás na Figura 1. Se você olhar para comprar uma ligação e comprar um put, um loop imaginário em torno dessas posições é um straddle - na verdade, é um longo straddle. Se o investidor está vendendo uma chamada e vendendo uma colocação na mesma ação com a mesma expiração e o mesmo preço de exercício, é um straddle curto.

Se você olhar de perto as setas dentro do loop na longa straddle na Figura 1, você notará que as setas estão se afastando umas das outras. Este é um lembrete de que o investidor que tem um longo straddle espera volatilidade. Olhe agora para as setas dentro do loop no short straddle; eles estão se unindo. Este é um lembrete de que o investidor de curto prazo espera pouco ou nenhum movimento. Estas são as estratégias essenciais do straddle.

Etapa 3 e 4.

Observando a posição longa ou curta na matriz, você concluiu a segunda parte do processo de quatro partes. Como você está usando a matriz para a identificação inicial, pule para a etapa quatro.

Em uma escala, os investidores estão comprando dois contratos ou vendendo dois contratos. Para encontrar o equilíbrio, adicione os dois prêmios e adicione o total dos prêmios ao preço de exercício para o ponto de equilíbrio no lado do contrato de chamada. Subtraia o total do preço de exercício para o ponto de equilíbrio no lado do contrato de venda. Um straddle sempre tem dois breakevens.

Exemplo de Straddle.

Vamos ver um exemplo. Um investidor compra 1 chamada XYZ de novembro de 50 a 4 e é comprada 1 XYZ 50 de novembro colocar @ 3. Em que pontos o investidor ficará equilibrado?

Dica: depois de identificar um straddle, escreva os dois contratos em seu papel de rascunho com o contrato de compra acima do contrato de venda. Isso facilita o processo de visualização.

Em vez de pedir claramente os dois pontos de equilíbrio, a pergunta pode ser: "Entre quais dois preços o investidor terá uma perda?" Se você está lidando com um longo straddle, o investidor deve atingir o ponto de equilíbrio para recuperar o prêmio. Movimento acima ou abaixo do ponto de equilíbrio será lucro. As setas no problema ilustrado acima correspondem às setas dentro do loop por um longo straddle. O investidor em uma longa jornada está esperando volatilidade.

Nota: Como o investidor em uma longa espera espera volatilidade, a perda máxima ocorreria se o preço da ação fosse exatamente o mesmo que o preço de exercício (no dinheiro), porque nenhum contrato teria qualquer valor intrínseco. É claro que o investidor com um short straddle gostaria que o preço de mercado fechasse com o dinheiro para manter todos os prêmios. Em um curto straddle, tudo é invertido.

Ganho máximo = ilimitado (o investidor é longo a pagar) Perda máxima = ambos os prêmios Breakeven = adiciona a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da compra e subtrai a soma do preço de exercício da compra.

Ganho Máximo = ambos os prêmios Máximo de perda = ilimitado (short a call) Breakeven = adiciona a soma de ambos os prêmios ao preço de exercício da compra e subtrai a soma do preço de exercício da compra.

Cuidado com a combinação de straddles.

Se, no processo de identificação, você vê que o investidor comprou (ou vendeu) uma chamada e uma colocação no mesmo estoque, mas as datas de vencimento são diferentes e / ou os preços de exercício são diferentes, a estratégia é uma combinação. Se perguntado, o cálculo dos breakevens é o mesmo, e as mesmas estratégias gerais - volatilidade ou nenhum movimento - se aplicam.

As estratégias de spread parecem ser as mais difíceis para muitos candidatos da Série 7. Usando as ferramentas que já discutimos e algumas siglas que ajudarão você a se lembrar de diferentes objetivos de disseminação, simplificaremos os spreads.

Vamos usar o processo de quatro etapas para resolver o seguinte problema:

Escreva 1 ABC janeiro 60 chamada @ 2.

Longo 1 ABC janeiro 50 chamada @ 8.

1. Identifique a estratégia.

Um spread é definido como um investidor que é longo e curto o mesmo tipo de contratos de opções (calls ou puts) com vencimentos diferentes, preços de exercício ou ambos.

Se apenas os preços de exercício são diferentes, é um preço ou spread vertical. Se apenas as expirações forem diferentes, é um spread de calendário (também conhecido como spread "time" ou "horizontal"). Se o preço de exercício e as expirações forem diferentes, é um spread diagonal. Todos esses termos referem-se ao layout de cotações de opções nos jornais. A estratégia descrita acima é um spread de chamada. Tecnicamente, é um spread de chamada vertical.

2. Identifique a posição.

Em estratégias de spread, o investidor é um comprador ou um vendedor. Quando você determinar a posição, olhe para o bloco na matriz ilustrando essa posição e mantenha sua atenção somente naquele bloco. Neste ponto, precisamos abordar a ideia de débito versus crédito. Se o investidor pagou mais do que recebeu, é um spread de débito (DR). Se o investidor recebeu mais em prêmios do que pagou, é um spread de crédito (CR). Esses termos são críticos para responder a perguntas dispersas.

Há um qualificador adicional para a descrição completa do spread. Agora podemos chamar de spread de chamada de débito. O spread foi estabelecido em um débito líquido de US $ 600. O investidor é, em termos líquidos, um comprador de contratos de chamada. Olhe para a matriz: os compradores de chamadas são otimistas. Isso é, então, um spread de chamada de bônus ou de débito. O investidor está antecipando um mercado crescente no estoque.

3. Verifique a matriz.

Na verdade, poderíamos ter usado a matriz para identificar a estratégia como um spread. Se você olhar a matriz e ver as duas posições dentro do loop horizontal da matriz, a estratégia é um spread.